沪锡2206
核心观点：全球经济滞涨甚至会衰退，维持中期逢高空观点，
主要逻辑：
①供需情况：锡矿端供应较为充足。国内冶炼企业利润较为不错，国内精炼锡产量稳步回升。消费方面，国内疫情锡市消费遭到抑制，且锡价回落，需求边际改善，总体来看仍然偏弱。库存方面，国内库存整体还较低，LME库存减少155吨至6070吨，截止5月20日，国内上海、广东两地锡锭社会库存合计3241吨，较前一周减少300吨。
②驱动分析：1、主要国家PMI都在下滑，GDP增速调降。国内疫情对需求有影响，当下各地政策支持复工，政策刺激。美国高利率+缩表，市场交易流动性收紧，需求下滑，甚至经济衰退预期。2、俄乌局势对锡的供需影响较小。更多是风险偏好的影响。3、国内锡库存低，但LME库存小幅去库。三大交易所总库存也在降低。4、国内疫情，尤其是北京和上海疫情。近期上海疫情好转，但北京疫情病历增加。
③盘面解读：单边方面：利多：1、印尼计划今年底停止锡出口，2、社会库存处于历史较低位。3、预期疫情好转后国内需求回升。4、国内货币、财政政策刺激，降低利率。5、美元美债利率涨势暂歇。利空：1、美联储货币政策紧缩步伐不会停滞，利率高位+缩表将会对全球经济和需求产生冲击。2、与锡长周期走势一致性很高的中观指标呈现回落态势。3、TC反映未来锡矿供给增量，且精炼锡未来应该也有增量。4、动态清零政策将会坚持下去。单边上，我们认为中长期市场交易美联储货币政策收紧，全球经济下行，甚至经济衰退的逻辑概率大。建议中期逢高空。
从整体锡现货情况来看，市场上隐性库存累库幅度应已超当前社会显性库存。6月市场传闻大厂检修，或是冶炼厂和下游消耗自身隐性库存的机会。后续随着库存的显性化，价格或将脱离当前震荡平台。
策略建议：维持中期逢高空观点